华鑫证券有限责任公司朱珠近期对果麦文明301052）进行研讨并发布了研讨陈述《公司事情点评陈述：迎新技能图书企业怎么赋能主业？》，本陈述对果麦文明给出买入评级，当时股价为32.29元。

  果麦文明发布 2022 年年报： 2022 年公司营收 4.6 亿元（同比添加 1.6%）， 经营本钱 2.34 亿元（同比下滑 2.59%）；出售及管理费用别离添加 12.76%、 15.23%； 归母与扣非赢利为0.41、 0.48 亿元（同比别离下滑 28%、 9.5%） ； 出售毛利率、净利率为 49.38%、 8.8%，扣非后出售净利率 10.29%； 经营性现金流净额 0.98 亿元（同比添加 11.77%） 。

  职业端， 2022 年全国图书零售商场码洋规划 871 亿元（同比下滑 11.77%） ， 但公司营收 4.6 亿元（同比添加 1.6%）， 跑赢职业增速； 出售途径端， 2022 年短视频电商码洋规划占比初次超越实体店途径（短视频电商码洋占比达 16.4%，同比添加 42.86%） ， 自 2020 年图书需求端出现周期性商场萎缩， 外部看三年疫情动摇， 向内看优质产品供应缺乏， 随同2023 年经济重启， 图书内容职业有望迎需求与供应双修正。

  公司首要事务分为图书出书发职事务、互联网事务（互联网直销带货出售及互联网广告营销收入） 及其他衍生事务， 其间中心主业为图书出书， 其 2022 年收入占比为 95.54%。

  2022 年度群众出书民营图书公司排名中公司图书零售商场码洋占有率排名第五，内容出书商场格式相对安定， 2022 年全国新书种类 4.1 万种（同比下滑），公司图书《蛤蟆先生去看心思医生》接连三年位居非虚拟全体榜首位（到 2022 年末该书累计销量已达 360 万册）， 奠定了公司在群众图书商场心思自助赛道的中心位置。

  2022-2023 年 AIGC 继续快速开展， 生成式内容扩容内容商场， 但 AIGC 不会改动优质的内容需求。 在公版图书范畴打造“果麦经典”产品线，挑选和沉积后的中外文明珍宝，赋予其今世的精力和内在； 到 2022 年年末，公司已堆集包含4000 多种经典图书数据库，其间已开发或正在开发的近千种。 2021 年以来，公司清晰了“让‘果麦经典’热销且长销”的战略目标。

  公司不同于传统图书企业，具互联网基因，研讨新鲜事物，在 web2.0 移动互联网开展中继续用力新媒体途径赋能内容主业，活跃拥抱短视频等新前言， 并活跃与用户交互、 反应，打破出书公司单一输出内容的人物方， 新前言助力公司与用户完成交互的良性循环， 行将优质内容推送给用户， 公司互联网用户从 2021 年的 6300 万添加至 2022 年的 7400 万，同比添加 17.51%，其间超越 10 万粉丝新媒体途径账号由2021 年末的 52 款增至 2022 年 60 款， 公司也推出 CBC 出售模 式 （ 其 中 2022 年 公 司 互 联 网 2C 销 售 收 入 同 比 增23.43%） 。 面临新技能新模式如 web3.0、 AIGC 等， 公司的差异化基因也有望助力其赋能主业， 从而驱动商业模式新范式。 图书的实质是前言， 中心仍是内容， 内容表达方式随同新技能继续迭代， 反向驱动内容的“二创” “共创” 等新增量。 2022 年公司研制投入了依据 AI 特征的场景图制作软件用于进步工功率、促进图书出售， 该环节具有了 AIGC 被使用的潜在场景。

  初次掩盖，给予“买入”出资评级。 猜测公司 2023-2025 年营收 5.6、 7、 8.9 亿元，归母赢利别离为 0.79、 1.09、 1.62亿元， EPS 别离为 1.09、 1.5、 2.2 元，当时股价对应 PE 别离为 29.7、 21.5、 14.6 倍， 2023 年公司新品将推出蔡崇达《皮郛》的姐妹篇构成三部曲著作系列、易中天的《中华简史》、戴建业教授的《精讲小学生古诗文》、罗翔教授新著作《法治的悖论》、周国平教授的《西方哲学史讲义》等，未来，公司继续聚集优质内容的出书、互联网用户的拓宽，继续优化互联网营销方法论建造与实践，逐渐树立愈加强壮的互联网直销途径，经过“CBC”模型进步单品品效， 一起，公司也将出资或自创更多 IP 衍生； 依据公司互联网赋能图书基因， 新技能开展有望带来其主业提质增效及新增， 从而给予“买入”出资评级。

  新事务探究不及预期危险；数字化革新应战的危险； 知识产权被损害的危险；税收优惠政策改变的危险；产业政策改变的危险； 图书选题危险选题；内容电商发展不及预期的危险；微观经济动摇的危险等。

  数据中心依据近三年发布的研报数据核算，民生证券李阳研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为78.97%，其猜测2023年度归属净赢利为盈余7100万，依据现价换算的猜测PE为32.62。

  依据近五年财报数据，估值剖析东西显现，果麦文明（301052）职业界竞争力的护城河较差，盈余才能杰出，营收成长性杰出。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：应收账款/赢利率、应收账款/赢利率近3年增幅。该股好公司目标2.5星，好价格目标2.5星，归纳目标2.5星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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  罢工停产！又一车企扛不住了，新能源车打响“淘汰赛”！多方呼吁价格战降温

  已有66家主力组织发表2022-12-31陈述期持股数据，持仓量总计2198.97万股，占流转A股40.41%

  近期的均匀本钱为31.07元。多头行情中，并且有加快上涨趋势。该股资金方面遭到商场重视，多方气势较强。该公司运营情况尚可，大都组织以为该股长期出资价值较高，出资者可加强重视。

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