华福证券12月08日发布研报称,首次覆盖给予华明装备(002270.SZ,最新价:10.4元)审慎推荐评级。评级理由主要包括:1)华明装备主营变压器分接开关的研发、生产、销售及设备检修。从应收账款结构看,新能源电站承包业务短期仍有减值压力。2)变压器分接开关隐形冠军。规模测算:2025年全球市场规模约为45亿元;海外市场:深耕20年,海外收入有望快速增长;设备检修:在网运行开关超过16万台,增长潜力巨大;特高压:打破垄断,国产替代前景广阔。风险提示:海外业务扩张不及预期;检修业务进展不及预期;特高压设备进展不及预期;应收账款减值超预期。
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