华福证券12月08日发布研报称，首次覆盖给予华明装备（002270.SZ，最新价：10.4元）审慎推荐评级。评级理由主要包括：1）华明装备主营变压器分接开关的研发、生产、销售及设备检修。从应收账款结构看，新能源电站承包业务短期仍有减值压力。2）变压器分接开关隐形冠军。规模测算：2025年全球市场规模约为45亿元；海外市场：深耕20年，海外收入有望快速增长；设备检修：在网运行开关超过16万台，增长潜力巨大；特高压：打破垄断，国产替代前景广阔。风险提示：海外业务扩张不及预期；检修业务进展不及预期；特高压设备进展不及预期；应收账款减值超预期。

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