天风证券601162）股份有限公司孙潇雅近期对新风景进行研讨并发布了研讨陈述《SVG逆风凸显阿尔法，储能高压级联放量》，本陈述对新风景给出买入评级，以为其方针价位为62.58元，当时股价为49.49元，预期上涨幅度为26.45%。

  新风景深耕电力电子设备范畴堆集 30 年研制制作经历，主要产品为 SVG、变频器、高压级联储能体系等。公司 21 年成功登陆科创板，上市后新老事务齐发力， 21 年推出与高压 SVG 拓扑结构同源的高压级联储能产品，进军储能范畴，完结储能产品源网荷全线 年 SVG 完成小容量商场打破， 并组成低压变频器团队。

  1） 盈余见底。价格战影响下， 22H1 公司 SVG 事务毛利率 24.5%，较 21 年下降 2.3pp。比照思源 SVG 事务 22H1 毛利率 20.7%，较 21 年下降 9.6pp。考虑 SVG 价格触底和大宗降价预期，公司毛利率有望趋稳乃至上升。

  2） 工商业加持，小容量 SVG 凸显阿尔法。 22H1 公司 SVG 逆风增加 33%，可比公司思源 SVG 收入同比下滑 11%，原因是部分分布式电站也开端装备SVG（以减小动摇性电源对电网的冲击），公司捉住先机，完成 5MW 以下小容量 SVG 销量增速挨近 90%。

  3） 地上电站放量，翻开商场空间。 23Q1 硅料产能开释有望带动硅料价格下行，推进国内地上电站放量。现在电网对地上电站 SVG 容量配比要求为10%-25%，而公司 SVG 下流使用 7 成在新动力，未来有望坚持 30%+增速。

  1） 高压级联有望成为干流，公司储能事务高弹性。因为省变压器&省电芯，相同输出容量，高压级联较传统方案经济性高 10%。公司高压级联技能老练， 22H1 储能收入 0.68 亿（远超上一年全年的 0.32 亿）， 公司 22 年订单方针 4.0-5.0 亿。

  2） 股东布景雄厚，享山东地缘优势。山东新动力装机和储能开展均位居全国前列，公司背靠山东动力集团，作为集团新动力中心设备供货商，可享股东资源&地缘盈余。

  危险提示： 商场竞争加重危险、我国新动力装机增速不及预期危险、费用操控不及预期危险、原材料价格动摇危险、测算主观性危险、近期股价动摇较大危险

  数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信建投601066）证券朱玥研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为79.94%，其猜测2022年度归属净利润为盈余1.4亿。

  该股最近90天内共有3家组织给出评级，买入评级2家，增持评级1家。依据近五年财报数据，估值剖析东西显现，新风景（688663）行业界竞争力的护城河一般，盈余才能杰出，营收成长性一般。财政相对健康，须重视的财政目标包含：应收账款/利润率。该股好公司目标3星，好价格目标2.5星，归纳目标2.5星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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